19 Март 2011

Финансовое право Российской Федерации




их владельцами могут быть и те и другие.

Эмиссия и обращение осуществляются в бездокументной форме в

виде записей на счетах в уполномоченном банке. В 1994 г. Министерст-

во финансов специальным Положением о порядке размещения, обраще-

ния и погашения казначейских обязательств установило, что они могут

быть погашены как по общему правилу денежными средствами, так и

налоговыми освобождениями по текущему курсу казначейских обяза-

тельств. Размер налоговых освобождений рассчитывается по специаль-

ной формуле в соответствии с курсом казначейских обязательств на мо-

мент их погашения. Выдаются налоговые освобождения Главным

управлением Федерального казначейства в пределах объема эмиссии

данных обязательств. Погашение казначейских обязательств осуществ-

ляет Министерство финансов переводом на счета их держателей суммы

123

задолженности по номинальной цене и процентов, означенных при

эмиссии казначейских обязательств.

Самостоятельная форма государственного долга — прочие долго-

вые обязательства, гарантированные Правительством Российской Феде-

рации. Таким долговым обязательством являются, например, золотые

сертификаты119, выпущенные в 1993 г. в качестве долговых обяза-

тельств, гарантированных федеральным правительством. Эмиссию этих

ценных государственных бумаг осуществляет Министерство финансов

РФ, номинал одного сертификата 10 кг золота пробы 0,9999, причем

сертификат может быть раздроблен до одной сотой доли номинала.

Держателями могут быть как физические, так и юридические лица. Срок

действия сертификата 1 год. Доход держателей образует разница между

ценой покупки и ценой погашения. При погашении сертификатов их

держатели получали право на соответствующее весовое количество зо-

лота120.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 14 февра-

ля 1994 г. «О выпуске казначейских векселей 1994 г. Минфина РФ» была

осуществлена эмиссия этого вида ценных бумаг121. Казначейские век-

селя представляют собой краткосрочные обязательства, они выпускают-

ся сроком на 3,6 и 12 месяцев, как правило, на предъявителя. Реализуют-

ся казначейские векселя с дисконтом122 и таким образом доход держате-

лей образует разница между номинальной ценой (ценой погашения) и

продажной ценой.

Выпуск Государственных краткосрочных облигаций (ГКО) пре-

кращен в июле 1998 года.

Управление государственным внутренним долгом представля-

ет собой комплекс действий государства по выплате доходов кредито-

рам и погашению займов, изменению условий выпущенных займов,

размещению новых долговых обязательств. Выплата доходов кредито-

рам производите» из средств бюджета. Существует несколько способов

привлечения необходимых для этого денежных ресурсов в тех условиях,

когда обычные доходы бюджета не позволяют осуществить такие вы-

платы. Во-первых, возможно введение новых налогов. Во-вторых, осу-

ществление дополнительной денежной эмиссии. Первый способ связан с

увеличением налогового бремени и, соответственно, с ухудшением со-

циально-экономического положения населения. Реализация второго, как

правило, означает инфляцию.

Третий способ — рефинансирование, т.е. погашение старой за-

долженности государства с помощью выпуска новых займов. При этом

уполномоченный орган (Казначейство или Министерство финансов) ор-

119 От лат. — верно - — делать.

120 См.: Положение о порядке продажи, учета совершения сделок и погашения именных золотых

сертификатов Министерства финансов Российской Федерации выпуска 1993 года. — В кн. Правовое

регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации, часть II, М.: «Де-юре», 1995, с. 234-241.

121 САПП РФ, 1994, № 17, ст. 1406.

122 От англ. — скидка с цены товара.

124

ганизует продажу облигаций долгосрочных займов за наличные деньги,

а вырученные средства использует для погашения краткосрочных цен-

ных бумаг. Такая форма рефинансирования по своему существу вполне

приемлема как инструмент финансовой политики демократических го-

сударств с развитой рыночной экономикой. Другая форма рефинансиро-

вания куда менее совершенна. При ней погашение старой задолженно-

сти осуществляется посредством замены старых государственных цен-

ных бумаг, срок которых истек, на новые или облигаций до востребова-

ния на облигации долгосрочных займов. Предполагается при этом, что

такой обмен должен быть осуществлен с согласия держателей. В миро-

вой практике данный способ рефинансирования имеет применение — весь

вопрос в том, как при этом реально обеспечиваются интересы держате-

лей и насколько их согласие на обмен действительно добровольно.