14 Март 2011

Технический анализ от А до Я




ОБЪЕМА ОСЦИЛЛЯТОР
(VOLUME OSCILLATOR)
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Осциллятор объема показывает разность между двумя скользящими средними объема торгов (см. стр. 10) по данной бумаге. Эта разность может быть выражена либо в пунктах, либо в процентах.

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Разность между двумя скользящими средними объема можно использовать для определения направления общей тенденции объема. Если объемный осциллятор поднимается выше нулевого уровня, значит короткое скользящее среднее объема поднялось выше длинного и, следовательно, краткосрочная тенденция объема сильнее (т.е. объем растет) чем долгосрочная.
Существует много способов интерпретации изменений в тенденциях объема. По общепринятому мнению, рост цен при растущем объеме и падение цен при падающем объеме — бычий признак. И наоборот: если объем увеличивается, когда цены падают, и уменьшается, когда цены растут, то это — признак внутренней слабости рынка.
Данная точка зрения имеет простое логическое обоснование. Рост цен при росте объема означает, что большее число участников рынка занимает длинные позиции (на рынке больше покупателей), а это должно поддерживать подъем. И наоборот: падение цен при повышенном объеме (больше продавцов) означает сокращение числа длинных позиций.
ПРИМЕР
На следующем рисунке представлены графики курса акций Хегох и 5/ 10недельного осциллятора объема. На оба графика нанесены линии тренда линейной регрессии (см. стр. 90).

Данный пример иллюстрирует нормальную взаимосвязь динамики цен и объема, характерную для устойчивой восходящей тенденции. Когда цены росли — что видно по восходящим линиям тренда линейной регрессии — рос и осциллятор объема. Когда цены падали, он также падал.

РАСЧЕТ
Осциллятор объема показывает разность между двумя скользящими средними либо в пунктах, либо в процентах. Чтобы получить разность в пунктах, нужно из короткого скользящего среднего объема вычесть длинное:
Короткое скользящее среднее — длинное скользящее среднее.
Чтобы получить относительную разность между скользящими средними в процентах, нужно разделить разность между ними на значение короткого скользящего среднего:

ОПЦИОНОВ АНАЛИЗ
(OPTION ANALYSIS)
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Наиболее широко используемой моделью оценки стоимости опционов является модель БлэкаШольца (Black-Scholes): ее разработали Фишер Блэк (Fisher Black) и Майрон Шольц (Myron Scholes) в 1973 году.
Модель Блэка-Шольца предназначена для определения действительной стоимости опциона на основе цены базисной бумаги и ее волатильности, времени до срока истечения опциона и текущего уровня процентных ставок. При разработке модели ее авторы исходили из следующего:
1. Рынки «совершенны». Другими словами, отсутствуют транзакционные издержки и налоги; все участники рынка могут занимать и ссужать средства по ставке без риска; разрешены продажи без покрытия; и все ценные бумаги могут неограниченно дробиться (т.е. возможно проведение операций с любыми долями акций).
2. Цены имеют логнормальное (колоколообразное) распределение. Это означает, что с равной вероятностью акция может как удвоится в цене, так и упасть до половины своей стоимости.
3. Дивиденды по акциям не выплачиваются. (Существуют модификации модели с поправкой на выплату дивидендов.)
4. Опцион может быть исполнен только в день истечения его срока.
Входными параметрами этой модели являются: цена бумаги, волатильность, срок действия опциона, текущая процентная ставка и дивиденды (в зависимости от модификации модели).
Подробнее о методах расчета и принципах использования модели Блэка-Шольца можно узнать из книги Л. Макмиллана «Опционы: стратегический инструмент инвестирования» (Option Volatility and Pricing Strategies,).

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
ЦЕНА ОПЦИОНА ПУТ/КОЛЛ
Цена опциона пут/колл является основным выходным параметром модели БлэкаШольца. Она показывает, сколько должен стоить данный опцион в зависимости от набора входных параметров модели (т.е. волатильности, срока действия опциона, цены бумаги и т.д.), и позволяет ответить на вопрос, переоценен он или недооценен.
Знать цену опциона пут/колл важно по двум причинам:
1. Это позволяет обнаружить неверно оцененные рынком опционы. Покупатель опциона может использовать модель, чтобы найти недооцененные опционы, а продавец (подписчик) -для поиска переоцененных опционов.
2. Это дает возможность получить арбитражную прибыль за счет создания «безрискового хеджа». Например, можно купить недооцененные опционы колл, а затем продать без покрытия базисные акции. Таким образом обеспечивается безрисковое хеджирование, поскольку независимо от дальнейшего роста или падения цены обе позиции полностью компенсируют друг друга. Прибыль в данной операции возникает в случае возвращения опциона к своей действительной стоимости.