18 Март 2011

ФИНАНСЫ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА




Показатель WACC имеет достаточно простую интерпретацию — он характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществ-ления своей деятельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосрочной основе. Условно говоря, WACC чис-ленно равен проценту, получаемому в среднем поставщиками ка-питала, т.е. стратегическими инвесторами. Приведенная формула расчета отражает лишь логику формирования показателя WACC; что касается практики его исчисления, то соответствующий расчет может быть выполнен с разной степенью условности, зависящей, в частности, от учета особенностей налогообложения доходов различных типов инвесторов.
Величина стоимости капитала считается наиболее приемле-мым ориентиром при расчете маржинальных затрат по привлече-нию новых источников финансирования при условии, что новые проекты имеют тот же уровень производственного и финансового риска. Иными словами, любой новый проект должен приносить доходность, превышающую значение WACC.
Поскольку любое предприятие обычно финансируется из нескольких принципиально различающихся источников, а стои-мость их варьирует, всегда актуальна проблема контроля за структурой источников в целом и долгосрочных источников (ка-питала) в особенности. Эта проблема решается путем поддержа-ния, так называемой, целевой структуры капитала, смысл ко-торой состоит в том, что по мере стабилизации деятельности предприятия у него складывается определенное соотношение между собственным и заемным капиталами, отражающее: неко-торую приемлемую степень финансового риска и резервный за-емный потенциал, под которым понимается способность пред-приятия в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и па приемлемых условиях.
Упрощенно целевую структуру капитала можно понимать как осознанно поддерживаемое соотношение между собственным и заемным капиталами. Высокая доля заемных средств означает низкий уровень резервного заемного потенциала. Оба эти понятия являются не только стратегически важными, но и имеют не-посредственное отношение к финансированию текущей деятель-ности, поскольку условия получения краткосрочного кредита в подавляющем большинстве случаев также зависят от финансовой структуры предприятия. Вместе с тем можно утверждать, что оп-тимизация структуры капитала является ядром более общей задачи — оптимизации структуры источников.
Формализованных аналитических алгоритмов, обосновы-вающих наиболее целесообразную структуру источников, нет. При ее выборе рекомендуется по возможности учитывать масштабы генерирования текущих доходов при расширении деятельности за счет дополнительного инвестирования, конъюнктуру рынка капитала, динамику процентных ставок и др.
Контрольные вопросы к теме №13
1. Дайте общую характеристику способов финансирования деятельности предприятия. В чем их достоинства и недостатки?
2. В чем разница между долевым и долговым финансиро-ванием предприятия? Какой способ более предпочтителен? Мож-но ли ограничиться лишь одним из этих способов?
3. Существуют ли различия в финансировании предприятий в условиях директивной экономики и рыночной экономики?
4. Что такое капитал? Какие подходы к определению этой категории вы знаете?
5. Как оценивается величина капитала?
6. В чем принципиальное различие между собственным и заемным капиталом?
7. Опишите особенности управления уставным капиталом.
8. Имеет ли резервный капитал материально-вещественную форму?
9. Какие привилегии имеются в виду, когда речь идет о привилегированных акциях?
10. Каким образом формируются добавочный и резервный капиталы? Отражается ли формирование каждого из них на структуре бухгалтерского баланса, и если да, то каким образом?
11. Охарактеризуйте преимущества и недостатки отдельных видов краткосрочного финансирования деятельности предпри-ятия.
12. В чем смысл управления структурой источников средств?
13. В чем смысл платности источника средств? Существуют ли бесплатные источники?

ТЕМА 14. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
ЛЕКЦИЯ 17. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
Основные понятия:
планово-аналитическая функция; методы финансового анализа; валюта баланса; финансовое состояние предприятия; ликвидность; платежеспособность; коэффициенты ли-квидности; коэффициенты платежеспособности; собственные оборотные средства; корпоративное финансовое планирова-ние; бюджет.
ПЛАНОВО-АНАЛИТИЧЕСКАЯ ФУНКЦИЯ
Любой хозяйствующий субъект можно рассматривать как некую социально-экономическую систему, инициирующую по-токи ресурсов и преобразующую их в продукцию или услуги, предложение и реализация которых обеспечивают достижение основных целей, определяющих и оправдывающих сам факт соз-дания данного субъекта.