18 Март 2011

Управление ВЭД




Если по какой-либо причине реальный сектор находится в состоянии дисбаланса, то возникающее в результате отрицательное сальдо текущих операций платежного баланса должно быть покрыто, т.е. профи-нансировано. Источником такого финансирования может стать денежный сектор.
Связь между денежным и внешним секторами
Институциональные единицы в рамках денежного сектора, который также называют банковской или финансовой системой, разделяются на две основные группы:
» руководящие денежные органы (monetary authorities) — центральный (государственный, национальный) банк, эмити-рующий национальную валюту, хранящий государственные зо-лотовалютные резервы и управляющий всем денежным сектором экономики;
» коммерческие банки (commercial banks),привлекающие средства вкладчиков и выдающие их под процент заемщикам.
Предполагается, что денежная сфера, так же как и реальный сектор, должна находится в равновесии, то есть в соответствии с тождеством (1.8) ее активы должны соответствовать пассивам.
Активы (assets) — сумма чистых заграничных активов банковской системы (включая чистые государственные резер-вы), оцененных в национальной валюте, и чистого внутреннего кредита, предоставленного банковской системой.
Пассивы (liabilities) — обязательства банковской системы перед частным и государственным секторами, то есть денежная масса, состоящая из наличных денег в обращении, депозитов и других денежных инструментов.
M=NFA+NDA, (1.8)
где NFA - чистые иностранные активы (net foreign assets);
NDA - чистые внутренние активы (net domestic assets);
M - деньги, пассивы (money).
Чистые иностранные активы денежного сектора состоят из чистых международных резервов, которые находятся в централь-ном банке и контролируются государством, и чистых междуна-родных активов коммерческих банков и других финансовых ин-ститутов:
NFA=NIRc+NIRb, (1.9)
где NIRc - чистые международные резервы центрального банка (net international reserves central bank);
NIRb - чистые международные резервы коммерческих банков (net international reserves commercial bank).
В большинстве случаев под международными резервами государства (R) понимают только валютные резервы цен-трального банка (NIRc), которые могут использоваться государ-ством по его усмотрению. Однако, если валютные резервы ком-мерческих банков (NIRb) значительны и эффективно контроли-руются властями, то их также включают в понятие международ-ных резервов (R), которое в этом случае совпадает с понятием чистых иностранных активов.
Иностранные активы денежного сектора (резервы) — главный источник финансирования дефицита реального сек-тора, проявляющегося через дефицит текущего платежного баланса. По определению платежного баланса в целом, изменение чистых резервов должно быть равно сумме сальдо текущего счета платежного баланса и изменения в чистом движении капитала:
R=CAB+ FI, (1.10)
где FI - движение капитала и международных инвестиций (foreign investments);
- изменение соответствующего показателя за единицу времени.
Из уравнения (1.10) следует, что, во-первых, источников международного финансирования дефицита текущего платежного баланса, а, следовательно, и покрытия дисбалансов реального сектора всего два: либо приток капитала из-за рубежа, либо ис-пользование международных государственных резервов. Во-вторых, указанные источники финансирования различны по сво-ему механизму. Чистый приток капитала из-за рубежа, означаю-щий изменение чистых заграничных активов денежной системы, не включенных в официальные резервы, финансирует только те-кущий баланс и показывается в счете движения капитала, т.е. на-ходится в платежном балансе «под чертой». Чистые заграничные государственные резервы покрывают отрицательное сальдо всего платежного баланса, являются источником его финансирования в целом и отражаются в общем балансе, то есть выносятся «под черту». Поэтому резервы и приток капитала находятся по разные стороны равенства.
Подставив уравнение (1.5) в (1.10), получим:
R=Y-A+ FI (1.11)
Уравнение (1.11) показывает, что потребление через аб-сорбцию (А), превышающую доходы (Y), которое не финансиру-ется за счет притока из-за рубежа ( FI), приводит к потере меж-дународных государственных резервов ( R). Поскольку размеры резервов ограничены, ограничены и возможности финансирования дефицитов реального сектора за счет денежного. В этом за-ключается основная связь денежного и внешнего сектора эконо-мики.
Связь между бюджетным и внешним секторами
Внешний сектор также напрямую связан с государственным бюджетом любой страны.